這樁中國酒店業最大的海外收購案，可能只是錦江酒店的一個財務投資項目。

　　Interstate與Intercontinental，“州際”與“洲際”之間的區別，很快就要廣為人知了—前者已經被錦江酒店收入囊中。

　　12月20日，錦江酒店宣布了一項并購：其與美國房地產投資企業Thayer Lodging Group發起的投資基金共同設立的合營企業Hotel Acquisition Company，LLC(HAC)，已與Interstate Hotels & Resorts(IHR)和Interstate Operating Company(IOC)達成合并協議，以合并IOC并使其成為HAC的全資擁有企業。合并事項完成后，IHR成為HAC的全資子公司。

　　IOC被翻譯為“州際集團”，并非人們熟知的洲際集團(Intercontinental Hotels Group)。這家州際集團的特別之處在于，它沒有自己的酒店品牌，只是與其它酒店進行品牌合作，為后者輸出人才進行管理。其合作伙伴包括威斯汀、萬豪、希爾頓等著名國際酒店。

　　其管理的酒店雖然在地域上涵蓋了美國近40個州及俄羅斯、印度、墨西哥等地，但目前的酒店數量只有232家，這個規模在酒店業并不算大，錦江之星在今年7月底就有401家門店了。此外，州際集團的酒店品牌管理業務在競爭激烈的市場上根本排不上座次。

　　對錦江集團而言，收購這家公司的行為更像是一次財務投資。

　　2009年7月7日，錦江酒店宣布與Thayer在美國特拉華州成立合營企業時，曾表示“相信合營企業可協助公司拓展美國市場，從而提供穩定收入來源”。當時，合營企業的目標即為“對主要在美國及管理人委員會認可的其他市場營運的1家或以上的目標酒店業公司進行投資、收購、開發及重新定位”。

　　錦江酒店成立合營企業的當天，不動產投資公司GoldenTree InSite Partners總裁Tom Shapiro在紐約召開的路透全球不動產投資峰會上發言稱：“美國商業不動產價格預期將暴跌40%至50%，現在已經下滑20%有余，這將是20年來美國不動產最佳的投資機會。”

　　在這樣的背景下，錦江集團的這筆投資更像是“炒房”：在低谷買入，預備著在高點拋出。畢竟，州際集團既沒有品牌也談不上規模，錦江集團僅僅是購買了這批酒店物業。

　　但現在還很難說這筆投資究竟是不是劃算。錦江集團的這筆投資并不是一筆小數目。根據協定，交易的現金收購價為每股2.25美元，州際集團的所有債務將被全部承接。HAC須共支付約7530萬美元以持有州際集團的全部權益，交易總價值約3.07億美元。合并預計將于2010年第一季度完成。

　　自從8月28日，錦江酒店集團所屬經濟型酒店業務相關資產置入到錦江股份后，業內普遍認為，錦江酒店將在高端業務上有所作為。但這次收購州際集團，卻為錦江集團的未來發展蒙上了一層迷霧。

　　“錦江酒店在本土主場上的作戰還沒有打平，就要去客場作戰了?”華美酒店顧問有限公司首席知識管理專家趙煥焱評論說，錦江酒店是行政手段合并而成的，這種非市場化的行為給酒店帶來了龐大的客房數量，卻沒有形成相應的品牌管理能力。因此，提升品牌管理能力才是錦江酒店的當務之急。

　　目前，中國高端酒店業的主流已經變為房地產開發加跨國公司品牌，本土品牌日益邊緣化。在這種情形下，錦江酒店找到主場占優勢的辦法似乎更是當務之急。